本文来源：时代商业研究院 作者：时代商业研究院
来源丨时代商业研究院
作者丨实习生陈嘉婕
编辑丨郑琳
2026年3月5日，全球光模块、光芯片及光网络终端供应商纳真科技公司Ligent Technologies, Inc.（以下简称“纳真科技”）再次向港交所递交上市申请，开启港股主板上市之旅，联席保荐人为花旗环球金融亚洲有限公司与中信证券(香港)有限公司。该公司凭借“芯片-模块-终端”全产业链布局，有望成为港股市场又一家光通信领域硬科技公司。
根据招股书及弗若斯特沙利文报告，纳真科技是一家全球光通信与光连接产品供应商，主要产品包括光模块、光芯片及光网络终端。该公司是全球少数同时拥有光模块和光芯片研发及量产能力的企业之一。2024年，按全球光模块收入计，该公司在所有专业光模块厂商中排名第五，市场份额为2.9%；按中国光模块收入计，该公司在中国专业厂商中排名第三，市场份额为7.2%。此外，在细分领域，2024年该公司按全球数通光模块收入、全球FTTx光模块收入计，分别在全球专业厂商中排名第五、第三；按中国光网络终端（ONT）设备收入计，在中国专业厂商中排名第三。
纳真科技建立了全球化的研发与制造网络。在青岛、武汉、硅谷及新加坡设有研发中心，并在青岛、江门、泰国及美国设有四大制造基地，保障了供应链的稳定与交付能力。截至最后实际可行日期，该公司在全球拥有1525项专利及746项待审专利申请。
客户方面，公司客户主要为云服务厂商、电信及网络设备供应商。2023年至2025年，来自前五大客户的收入合计占总收入的比例分别为55.8%、66.9%、70.2%，客户集中度较高。
财务数据显示，在AI、云计算需求增长的强劲推动下，纳真科技业绩实现快速增长。2023至2025年，该公司收入分别约为42.4亿元、50.9亿元及83.5亿元。2025年收入同比大幅增长64.2%。盈利能力方面，该公司于2025年显著改善，年内溢利从2023年的2.16亿元下降至2024年的0.89亿元后，于2025年强劲反弹至8.73亿元。2025年净利率达10.4%，毛利率在2023年至2025年间分别为20.6%、17.4%及20.0%，2025年有所回升。
从收入结构看，光模块是纳真科技的核心收入来源，2025年贡献收入65.3亿元，占总收入比例高达78.2%。其中，数通光模块收入占比从2023年的24.9%大幅提升至2025年的65.5%，电信光模块收入占比则相应下降。2025年光芯片业务约占总收入的0.3%，虽目前收入占比较小，却是该公司的核心战略与技术壁垒所在。该公司已成功开发并批量生产75mW大功率连续波（CW）-DFB激光器芯片，并正在开发100G/200G EML激光器芯片及100mW及以上大功率CW-DFB激光器芯片，为进军高端数通光模块市场奠定基础。该公司亦是国内首批成功开发并批量生产10G EML激光器芯片的制造商之一。
纳真科技的业务面临多重风险，主要包括：光通信行业技术迭代迅速，若未能持续优化产品组合及加强研发，可能对经营业绩造成不利影响；公司客户集中度较高，来自前五大客户的收入占比超70%，若主要客户流失将影响收入；行业竞争激烈，面临国内外厂商的价格与技术竞争压力；公司部分核心原材料依赖外部供应商，存在供应链中断及成本上涨风险；公司存在较长的现金转换周期，对营运资金构成压力。
上市前，海信集团控股通过其子公司成为纳真科技的控股股东。本次上市募资将主要用于：投资新产品和技术的研发、扩大光模块及光芯片产能并提升自动化水平、加强业务推广及海外市场扩张、战略投资与收购，以及补充营运资金。
免责声明：本报告仅供时代商业研究院客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“时代商业研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。
